“大部分规模偏小的基金、尤其是新成立的基金，将会面临募资困难的问题；而今天在中国成功的、管理资产规模庞大、过往退出业绩优异的基金，他们募集资金欠款相对容易，而且资金大都来自长期的机构投资者。”
这是6月12日清华大学全球私募股权研究院对外公布的《2018中国私募股权投资发展报告》中提及到的一个结论。受金融监管政策趋严、制度套利空间被压缩等多重因素的影响，中国私募股权行业正迎来洗牌周期。
多因素叠加，加速市场洗牌
今年4月27日，央行等部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(业内称之为“资管新规”)。新规中提到一条原则：坚持服务实体经济的根本目标，既充分发挥资产管理业务的功能，切实服务实体经济的投融资需求，又严格规范引导，避免资金脱实向虚在金融体系内部自我循环，防止产品过于复杂，加剧风险的跨行业、跨市场、跨区域传递。
合众资产副总经理关娇阳透露，对保险资管机构而言，新规带来的最大的变化是“之前躺着赚钱的通道业务大幅萎缩。”在此之前，保险资管机构可以为私募股权投资提供结构化支持，特别是银行理财资金的支持，而到了现在，新规开始对新产品结构产生影响。
华控基金执行董事、风控法务总监陈喆的感受是资产新规对银行和信托产品的影响最大。“作为甲方，他们之前主要关注私募基金管理人是不是合适，是不是有好业绩，但是新规带来的是政策性影响，他们的钱通过各种渠道都出不来。”
京微齐力公司创始人兼CEO王海力刚刚创业一年，从事的是正被广泛关注的集成电路业务。他说，创业不到一个月，他就拿到了天使轮投资，三个月后拿到第二轮几千万的投资，今年开始做第三轮融资，新规发布下，切身感受到私募基金的投资在收紧，“他们也在看很多项目，但市场上真正有高科技含量的项目偏少。”
去伪存真后“强者恒强”
《2018中国私募股权投资发展报告》认为：“市场环境将倒逼股权投资机构的投资策略回归企业的成长性。”报告称，简单的一二级市场套利模式即将走向衰落，新的市场机遇下唯有赋能投资，主动帮助被投企业创造价值才是当下投资机构的必然选择。
王海力说，创业风潮中，有一些风险点值得关注，一些被投企业的发展，很难支持飞涨的估值，“其实，高估值对企业来说不是一个好事，还是要按着企业的发展步调往前走。”
新格局下中小投资机构还有机会吗？陈喆认为，对投资机构而言，最重要的是投资的策略、理念、逻辑和团队，中小投资企业在面临募资难困境时，要利用契机增强自己的实力，培养一个长期的、连贯的投资逻辑，加强对被投行业的研究和分析。
